许多投资者一看到基金里债券配置比例较高，就本能地认为“这基金赚得少”。这种观点其实是一个常见的认知误区。根据晨星公司对过去20年（2004-2024年）美国市场基金数据的统计分析，高债券比例的“保守型”基金，其年化收益率平均为6.8%，而同期高股票比例的“激进型”基金年化收益率虽达9.5%，但其最大回撤却高达-45%。相比之下，高债券基金的年度最大回撤仅为-12%。
这意味着什么？如果你在2008年金融危机前投入10万元到高股票基金，年底可能只剩5.5万；而高债券基金依然有8.8万左右。虽然高点不同，但在震荡市中，债券基金凭借其“压舱石”作用，通过票息收入和资本利得，实现了更平滑的净值曲线。更重要的是，数据显示，在2000-2002年互联网泡沫和2018年熊市中，高债券配置基金甚至取得了正收益，平均超过4%。
所以，判断收益不能只看绝对数字。一个包含60%债券、40%股票的平衡型基金，其十年累计收益（约85%）虽低于纯股票基金（约150%），但其年化波动率仅8%，远低于后者的18%。如果你追求的是长期复利和资产安全，高债券配置未必“赚得少”，而是用更小的风险，换取了同样可观的、更安心的回报。数据告诉我们：少亏即是赚，稳中才能求胜。
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