公募基金2019年四季报已披露完毕。
季报显示
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资产规模：四季度规模大幅增长，增速提升
仓位变化：总体仓位创新高，普通股票型仓位超90%
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行业配置：较上季度增持房地产、制造业
板块配置：创业板配置比例调升
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重仓股集中度：重仓股集中度略降，房地产个股增加
注：本报告分析2475只开放式主动偏股型基金2019Q4季报投资组合数据，包括基金仓位、行业配置、重仓股配置及其变化情况。其中，开放式主动偏股型基金指依据wind开放式基金分类中的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，按初始基金代码口径统计。
一、主动偏股型基金仓位水平
1、资产规模：四季度规模大幅增长，增速提升
四季度资产净值规模大幅增长，创统计以来新高，且增长率提升。
截至2019年四季度，开放式主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）资产净值规模超2万亿元，较上季度增长9.82%，增幅较上季度大幅回升。
其中：
普通股票型基金净值规模2639.34亿元，较上季度增加10.81%；
偏股混合型基金净值规模9714.58亿元，较上季度增加14.62%；
灵活配置型基金净值规模7862.87亿元，较上季度增加4.12%。
主动偏股型基金四季度总体规模、分类型规模均有所增长：普通股票型、偏股混合型增幅提高，灵活配置型规模增幅放缓。
图 1 开放式主动偏股型基金资产净值规模及增长率统计
四季度基础市场前期延续震荡但整体收涨，呈现一定的结构性机会。
统计开放式主动偏股型基金月度收益均收正，较市场获得一定超额回报。基金季度收益整体呈右偏分布，99%比例的基金季度收益率为正，34%比例的基金季度收益超过10%，季度收益率前三分别是华夏能源革新、国泰智能汽车、融通转型三动力灵活配置。
图 2 开放式主动偏股型基金月度收益对比、及季度收益分布图
2、仓位变化：总体仓位创新高，普通股票型仓位超90%
基金整体股票仓位较上季度提升4个百分点，全年四个季度仓位延续持续回升，其中，灵活配置基金仓位持续提升。
截至2019年四季度末，开放式主动偏股型基金股票市值占基金资产净值比例平均为75.98%，较上一季度平均仓位上升4.04%。
其中：
普通股票型基金股票仓位为90.28%，较上期上升1.97%；
偏股混合型基金股票仓位达84.85%，较上期上升2.93%；
灵活配置型基金股票仓位达67.38%，较上期上升4.93%。
重仓的数量占比较上季度明显提高。统计仓位高于80%比例的基金数量占比68.56%，高于90%比例的基金数量占比40.48%。对比上季度，高于80%比例的基金数量占比59.71%，高于90%比例的基金数量占比28.54%，重仓基金的数量占比明显提高。
图 3 开放式主动偏股型基金与分类型平均仓位统计、及仓位分布图
图 4开放式主动偏股型基金股票投资市值与股票平均仓位对比统计
二、主动偏股型基金投资结构
1、行业配置：较上季度增持房地产、制造业
行业配置比例增持房地产、制造业。四季报披露的行业持仓数据显示，开放式主动偏股型基金较上季度增持前三行业分别是房地产、制造业、采矿业，增持比例分别为1.15%、0.95%、0.46%；较上季度减持前三行业分别是批发零售、交运仓储、卫生社会，减持比例分别是0.97%、0.45%、0.41%。
与A股行业流通市值比较，前三超配行业分别是 制造业、信息技术、卫生社会。
图 5 开放式主动偏股型基金行业配置占比统计
图 6 开放式主动偏股型基金行业配置比例较上期调整（证监会行业分类）
图 7 开放式主动偏股型基金行业超配比例（证监会行业分类）
数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年01月21日
2、板块配置：创业板配置比例调升
创业板配置比例调升，中小板、主板比例略降。依据重仓股口径统计，四季度开放式主动偏股型基金前十大重仓股的板块配置比例较上季度调整，创业板比例明显调升。其中，创业板配置比例15.27%，较上季度提升1.56%；主板配置比例64.57%，较上季度降低0.59%；中小板配置比例20.16%，较上季度降低0.98%。
依据重仓股所属申万一级行业统计，四季度开放式主动偏股型基金持仓最高行业前三分别是 家用电器、食品饮料、银行；较上季度行业配置比例增持的前三行业分别是 房地产、建筑材料、电子，减持前三行业分别是 非银金融、综合、休闲服务。
图 8 开放式主动偏股型基金股票持仓板块配置比例统计（依据重仓股口径统计）
数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年01月21日
图 9 开放式主动偏股型基金股票持仓行业配置比例统计（依据重仓股口径统计）
数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年01月21日
图 10开放式主动偏股型基金股票持仓行业配置比例较上季度变动（依据重仓股口径统计）
数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年01月21日
3、重仓股集中度：重仓股集中度略降，房地产个股增加
重仓股交易集中度略有下降，前十新进房地产个股。2019年四季度开放式主动偏股型基金重仓股票数量较上季度增加39只，重仓股持仓市值合计较上季度继续增加，增幅15.27%。
统计四季度前10大个股持仓集中度为15.66%，较上季度下降0.06%；前20个股持仓集中度为21.83%，较上季度下降0.06%。2019Q4基金持仓总市值最高前十个股排序变化较大，新进前十的两只均为房地产行业个股：万科A、保利地产，季度涨幅分别录得24.25%、13.15%，统计见下图11。
除新进两只地产个股外，前十持仓市值较上季度增幅最多的前两名分别是 招商银行（+22.58%）、格力电器（+10.38%），重仓基金数量增加最多的前两名分别是 招商银行（+72）、立讯精密（+56）。另外，贵州茅台、中国平安持仓市值及数量均有所减少。
图 11 开放式主动偏股型基金持仓市值排名前十个股统计
（依据重仓股口径统计）
数据来源：WIND、中证金牛研究中心 统计截至：2020年01月21日
风险提示：本报告所载的任何建议仅反映发布当日的判断。报告基于历史数据分析，基金重仓配置情况与全部持仓配置情况之间存在差异，未来基金市场配置情况亦可能出现偏差。
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